东吴证券：环保是最低估的碳中和

国务院加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系，环保是最低估的碳中和。十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。建议关注优质细分赛道： 1) 大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：关注盈峰环境、ST 宏盛、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。

2)垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，关注瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。

3)新政扶持强化再生资源行业壁垒，关注中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。

4) 聚焦精准治理， 环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。

华金证券：政策雨露滋润环保估值洼地

政策雨露滋润估值洼地，环保性价比突显。虽然节后环保股有所反弹，但2021年板块估值仍在15X低位徘徊。在中国开启碳中和历史进程的大背景下，行业空间将从末端治污向前端减排扩展，带来环保板块新的增长点。国务院也提出大力培育绿色低碳循环经济的市场主体，鼓励混合所有制、大型绿色产业集团发展，支持符合条件的绿色企业上市融资。随着政策预期逐步兑现，环保板块的估值中枢将持续上移，一切才刚刚开始。

我们认为环卫行业受益最大：1)环卫设备端逐渐普及新能源装备，2)环卫服务端垃圾分类+资源回收两网融合发展渐成趋势。而水务、固废板块，受到城市绿色基础设施推进提振，未来污水厂网一体化、垃圾焚烧仍是较有吸引力的投资方向。继续推荐盈峰环境、ST宏盛、瀚蓝环境、维尔利，关注高能环境、龙马环卫、碧水源。

天风证券：重视“碳中和”趋势下环保子板块投资机会

“碳中和”方向明确、政策紧迫，推进节奏或将加速，建议关注强碳减排属性细分板块：新能源环卫、垃圾焚烧。

新能源环卫：一方面，环卫作业的怠速特点带来了更多碳排放。以宇通重工18t洗扫车为例，洗扫速度约为3至20m/s，对应10.8km/h至72km/h，怠速作业明显。在特殊的怠速作业特征下，燃油环卫车油耗水平相对较高，碳排放量相对较大。另一方面，作为重要公共领域用车，环卫车具有较强的示范作用。我国目前环卫车保有量占机动车比例约千分之一，在如此量级下，我们认为环卫领域新能源的推广核心逻辑在于环卫车的强示范效应。

垃圾焚烧：从垃圾处理方式对比角度，生活垃圾无害化处置方式主要包括填埋、焚烧、堆肥等。2018年，填埋和焚烧处置产能占无害化处置产能的比例分别为54.6%、41.7%。焚烧相比较填埋具有占地面积小、能源利用高等特点，替代作用逐年显现，产能占比持续提升。截至目前，已有多个省市提出“原生生活垃圾零填埋”的规划目标。预计到2025年，我国生活垃圾焚烧无害化处理能力将达100万吨/日，较2018年新增产能59万吨/日。根据测算，相同发电量下垃圾焚烧碳排放是燃煤的0.335%，垃圾焚烧单吨日处理量产能预计全年实现碳减排约104万吨。在我们2025年100万吨/日产能的预期下，预计年减排量超一亿吨。此外，随着碳排放交易体系的投运，CCER或为垃圾焚烧行业带来业绩增量，预计2025年可为行业增收近30亿。

中国银河证券：绿色低碳发展意见发布 环保处置需求有望提升

能源结构转型、城镇环境基础设施建设、再生资源回收利用等内容是我国建立绿色低碳循环发展经济体系的重点工作，而价格机制和财税扶持也将进一步保障各项工作顺利落实。环保行业中的新能源环保装备、市政污水处理、垃圾焚烧与回收与再生等领域有望受益于绿色低碳循环发展经济体系的建立。我们建议关注盈峰环境(000967)、龙马环卫(603686)、瀚蓝环境(600323)、高能环境(603588)、碧水源(300070)、中再资环(600217)。

华创证券：环保展现防御性 综合能源服务进入发展快通道

综合能源服务凸显的是以电能为主体，结合天然气、冷热量等能源供应方式于一体的综合服务，其主要目的就是利用高效清洁的能源，实现绿色节能低碳的目标，是未来降低碳排放的有力举措之一。目前综合能源服务上市公司主要有南网能源、协鑫能科、远东股份等。其中，南网能源是中国南方电网公司的控股子公司，将充分利用大股东平台资源，有望在综合能源服务中夺得先机。

从当前政府工作重点和推进节奏来看，大基调是环保不能让位于短期经济发展压力，而市政领域的环保建设由于拥有民生、环保和拉动内需三重属性，成为政策发力的重中之重。结合社会环保需求的迫切程度，我们认为市政运营领域仍会在未来一段时间内拥有持续推进动力。基于此我们继续重点推荐垃圾焚烧和环卫服务板块，相关标的瀚蓝环境、城发环境、北控城市资源、龙马环卫、盈峰环境；推荐受益统建统管的智慧水务公司威派格，汽车检测公司安车检测；建议关注高能环境。

国盛证券：估值见底！关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保(ROE 行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健，估值优势明显)；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头)；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田(精细化运营的优质龙头)；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业(江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力)、碧水源(中交集团入股，聚焦膜材料业务)。

东方证券：估值行情启动 精选三条投资主线

目前板块的估值处于相对底部区域。考虑到龙头公司的成长性，对应2021年的业绩，龙头公司的估值分布于10-20倍之间。估值行情启动，精选三条投资主线：1)垃圾焚烧：继续看好现金流好，自身造血能力强，估值安全边际高的垃圾焚烧公司，推荐伟明环保、瀚蓝环境。2)环卫：环保服务行业市场空间大，新能源环卫车叠加业绩弹性，看好龙头企业强势突围，推荐龙马环卫、盈峰环境、ST宏盛。3)再生资源：建议关注华宏科技、中再资环。

光大证券：环保板块具备低估值、政策倾斜属性

在通胀预期和两会预期下正获得资金青睐。环保板块具备较强的低估值、政策倾斜属性，关注，成长性较好的细分龙头公司手握核心资产、业绩确定性相对较强、估值仍处于低位，当前配置价值凸显。环卫板块：城市服务兴起且市场化进入新阶段，龙头公司在订单大型化、环卫电动化、市场空间提升背景下拿单竞争力和运营服务能力正持续强化；垃圾焚烧板块：垃圾焚烧仍是“十四五”期间国家大力推动的生活垃圾处理方式，龙头公司手握区位较好的垃圾焚烧资产，且较强的运营管理能力也有助于行业补贴退坡、项目下沉背景下盈利能力的维持。